壹週刊台股教戰專欄A554_ 藍燈不到，不買股票

三, 01/11/2012 - 08:00 — kinopio

壹週刊<台股教戰>專欄

上周義大利順利拍賣了長天期的公債，原定發行85億歐元的中長期國債，最終的拍賣數量只有70.2億歐元，而拍賣的利率雖然較上次已經出現下降的趨勢，然而義大利十年期公債殖利率卻是又回到了7%以上的危險位置。

我在上禮拜中的專欄提到，削減赤字並且讓歐元作大幅度的貶值是歐洲目前唯一的道路。削減赤字的目的是要降低「債務/GDP」的分子，然而在這過程中很可能讓分母也跟著降低，例如根據IMF的預估，希臘去年的GDP衰退5.5%，而今年則可能繼續衰退3%。在這樣的條件之下，歐洲國家必須要想出能讓分母，也就是GDP維持穩定甚至回升的方法，最有可能的就是我在上周所說的讓歐元貶值，而歐元在上周兌美元貶到了15個月的低點。

歐洲的減赤與歐元的貶值都會對亞洲國家產生明顯的衝擊。

經建會在上周公佈了11月的景氣對策分數與燈號，分數僅僅只差了一分就落入了代表景氣低迷的藍燈。然而以景氣對策分數的計算方法，很可能這個月底將要公佈的去年度12月份燈號就會掉入藍燈，而這將會是2008年7月以來的第一個藍燈，當時的藍燈出現之後，股市繼續下跌了超過3,000點。

經建會在評估景氣對策分數的時候採用了九項指標(註)，分別給予不同的評分標準，而其所採用的評估基礎是年增率的概念。在這樣的條件之下只要前一年度的基期處於相對高的水準，那麼很容易的就會出現景氣分數滑落的現象。

以目前的條件來看，2011年上半年幾乎所有的指標都處於相對高檔的水準，這也告訴我們很可能在今年的上半年，所呈現出來的景氣燈號都會是憂鬱的藍燈或黃藍燈，最快可能也要等到下半年才有可能出現好轉的跡象。

從過去的經驗來看，第一個藍燈多半都不會是股市的最低點。例如2008年7月股市是7,024點，而波段低點則是落在2008年11月的3955點。而以過去所出現的藍燈數量來看，出現數量越多，跌幅與下跌時間也就越大、越久。

在這樣的條件之下，其實我們也就不用管下個禮拜的選舉，究竟是藍軍會勝，還是綠軍會勝了。在台灣的股票市場，藍綠燈遠比藍綠軍來的更為重要，只要藍燈未到，那麼安心買股票的時機其實也就還沒到。

1998年~2011年，台股在景氣對策燈號出現一個以上藍燈的走勢