中國百勝集團在去年11月8號獲中國商務部核准，以143億新台幣收購小肥羊連鎖火鍋店。由於2008年的可口可樂收購匯源果汁案被中國官方否決，因此，這起收購案的通過掀起了中國餐飲業界的巨大波瀾，小肥羊的股價在核准當天上漲15.19%，中國的食品類股再度成為各方資金追逐的焦點。12月6日中國再批准瑞士食品巨頭雀巢集團以17億美元收購其徐福記糖果60%股權的交易。
其實目前中國的食品業者多有外資的蹤影，例如雙匯火腿屬於美國高盛集團，而水井坊、重慶啤酒、青島啤酒等酒業，已分別被帝亞吉歐、嘉士伯、朝日啤酒納入囊中。外資之所以如此看重中國的品牌有幾個理由，首先中國的餐飲文化有其獨特之處，例如火鍋這個部分就是外資所無法輕易進入的。此外，中國的經濟成長雖已趨緩，但人民的消費能力卻已經是普遍提升，中國的餐飲市場蘊藏著龐大的商機。
既然中國的品牌與市場如此重要，那為什麼小肥羊要賣給外資呢?
我認為這要先從百勝集團的背景談起。
百勝集團（Yum Brands）一開始是隸屬於百事公司的飲料、食品、快餐三大部門之一。1998年肯德基、必勝客、Taco Bell等三大品牌由百事公司獨立為百勝餐飲，成為全世界最大的餐飲集團，而後又納入了A&W及LJS兩個知名品牌(註)。
多品牌的集團式經營擁有相當多的競爭優勢。
舉例來說，我們一般常見的肯德基或必勝客都是採取獨立經營模式。然而在許多的區域，例如機場、加油站、遊樂園或學校等等，常常可以見到百勝旗下的品牌共用同一個店面的情形。這樣的作法一方面提供消費者多樣化的選擇，藉以減少單一品牌的銷售波動性，另一方面則是可以節省固定的店租成本，而這些都是單一品牌所無法作到的，根據百勝的財務資料顯示，這樣的複合式店面比一般店面擁有更高的坪效。
另一部分則來自於採購優勢。多品牌連鎖餐飲店的另一種優勢在於集中採購的價格，由於每個品牌所採用的食材很可能僅是一小部分，若透過集中採購再進行統一處理與加工分送，將會比單一品牌自行採購省下更多的成本，當然也就能夠反映在經營績效。
而當百勝集團透過上述優勢建立起一定的進入障礙與品牌價值之後，品牌的加盟收入也相當的可觀。從2007年到2010年，百勝集團每年在全球的授權加盟收入由13.35億美元成長到15.60億美元，而這部分的利潤率更是遠遠的高過銷售商品所產生的利益。
在這樣的條件之下，小肥羊加入百勝集團就有相當高的誘因。
結至2011年第三季為止，百勝集團在中國區的收入約佔集團總營收的43%，這樣的數據顯示中國對於百勝集團而言是個相當重要的市場，而百勝集團在中國則是更能夠發揮上述的規模經濟效益。事實上，在百勝收購小肥羊之前，已經推出了「東方既白」這個以速食方式經營型態提供中式餐點的自有品牌，進軍其他的飲食項目也僅是時間的問題。
因此，對於小肥羊來說，出售予百勝集團將有助於與其他中國的同類型餐飲業者競爭，例如同樣做火鍋生意的海底撈和呷哺呷哺。而將上述百勝集團的多品牌優勢融入小肥羊的經營體系，同時也可藉著百勝集團的全球銷售網路，將小肥羊的品牌銷售到全世界，對於小肥羊的經營團隊而言，這將是一次站在巨人的肩膀上邁向世界的絕佳機會。
百勝集團的經營模式與這次的併購行動其實對於台灣相關企業與資本市場有很深遠的影響。
中國上海股市的平均本益比在去年底已經下滑到了11倍左右，而在食品類股的本益比則是將近30倍。同樣的在小肥羊所處的香港證交所，平均本益比為9.89倍，但是食品類股平均而言則有20倍左右，例如味千拉麵約23倍，大家樂是19倍，而小肥羊的收購價格則是接近了30倍，我們可以很清楚的發現資本市場給予中國的餐飲類股很高的評價。
台灣的資本市場近期也陸續的出現了餐飲類股的股票，其中也不乏多品牌的餐飲集團。例如王品集團在上個月通過了上市審議，這個集團旗下擁有11個餐飲品牌，同樣的也能夠發揮如百勝集團的規模經濟效益。董事長戴勝益就曾提到：「食材一般佔餐飲成本三成，王品集體採購、拆分使用，以壓低成本。例如一條魚，魚身給王品使用；魚頭又可以給「聚」作魚頭鍋。而在需求更大的牛肉上，王品單一集團的台灣進口量已是第二名。其他餐廳採購量有限，很難有同樣的成本。」。
此外，王品也將觸角伸到亞洲其他國家。除了在中國陸續展店之外，包括在泰國則是以「陶板屋」品牌授權泰國餐飲集團Mai Tan經營，未來也不排除讓其他品牌也以同樣的模式到當地經營，而這些在未來都可能為王品創造不錯的加盟與品牌授權收入。
台灣資本市場在去年以來，作為主要成份的電子股表現相當不理想，許多公司的股價甚至還低於次貸風暴期間，也因此台股成為去年全世界最弱的股票市場之一。民以食為天，2011年全球股市雖然表現不佳，然而以美國股市為例，包括麥當勞、星巴克、百勝、Chipotle的股價都創下歷史新高，而百勝又在這個時候大手筆的收購小肥羊，顯示在未來的資本市場中，這些大者恆大的連鎖餐飲系統將是未來我們不可忽略的一個重要區塊。
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