根據中央銀行統計，截至2009年5月份為止，台灣的外匯存底為3,126.42億美元，再度創下了歷史新高並維持全球第四名的位置，被大家暱稱為「彭神」的彭淮南總裁再度創下奇蹟。只是，這個不斷持續往上攀升的數字看在我的眼裡卻是越看越覺得心驚膽顫。

高外匯存底不代表經濟強度

外匯存底，簡單的說，就是央行用新台幣把民間所賺取的外匯移轉到央行手中所產生的外國資產(可能有美元、歐元或黃金..)，而如果央行不進行這個移轉調節的動作，這些外匯資產就是歸民間所持有。

我們可以看看2008年底外匯存底前幾名國家有哪些，前五名分別是中國、日本、俄羅斯、台灣與印度(南韓為第七)，但GDP排名前五名則是美國、日本、中國、德國與法國(台灣與南韓分別為26與15)，與我們個人財富更密切相關的人均國民所得(GNI,gross national Income per capita)排名則是挪威、盧森堡、瑞士、丹麥以及冰島(台灣與南韓分別為55與49)。你覺得哪一個數字跟人民富有程度比較有關係?

至於為什麼各國央行要印本國鈔票買外匯呢?。簡單的說，就是希望透過抑制本國貨幣的升值趨勢來維持企業的出口競爭力，所以台灣外匯存底很高，也只能說央行這幾年來印了很多台幣買外匯來讓台幣貶值罷了，受害的是老百姓的實質購買力，這排在全球第四名也實在沒什麼好引以為傲的。

如果美元崩盤了

以目前外匯存底的成長相對於GDP下滑的速度來看，台灣的外匯存底很可能在2009年年底就會超越台灣GDP。從下面這張外匯存底/GDP的比例圖可以約略知道，我們的央行究竟放出了多少的新台幣? 又擁有多少外匯資產? 我相信這應該又是台灣另一經濟奇蹟。

上週所舉行的金磚四國(BRICs)高峰會，與會重點就在於世界需要一個穩定且更多樣化的國際貨幣體系，其中巴西與俄羅斯更表明將拋售美國國債，中國則是持續增加外匯儲備中的黃金部位。而根據美國的財政結構以及為了紓困所印的鈔票數量來看，美元長期走貶應該是個確定的方向。在大家一片看衰美元的此時，假設美元崩盤了，大家可以想想，央行手握總值比GDP還高的美元資產以及用這些資產所背書發行的新台幣會出現什麼樣的問題呢?

紓困泡沫醞釀中

如果各位研究過70年代的石油危機就會明白，經濟危機與通貨膨脹間就如連體嬰一樣是分不開的。在通貨膨脹時所執行的緊縮貨幣政策往往會成為之後經濟危機的引爆點，反之，在經濟危機時所推動的寬鬆貨幣政策，也會為接下來中長期的貨幣貶值與通貨膨脹埋下一顆種子。而對於我們投資人來說，自然應該在種子還沒發芽的時候就開始思考如何佈局。

適度的貨幣供給可以繁榮經濟，刺激股票市場。但是「淹脖子」的貨幣就算能把台股拱到了兩萬點也只是紙上富貴，就像去年的辛巴威，花一百兆的辛巴威幣只能購買半條麵包一樣。緊接著2008年底的通貨緊縮危機之後，雖然股市與經濟基本面還有機會修正測底，但接下來市場的氣氛應該會慢慢轉向通膨了，這都可以從近期持續攀升的美債殖利率窺知一二。

這也意味著，在「紓困泡沫」逐漸醞釀成形之際，差不多是時候規劃把部分資金轉進原物料、黃金或強勢貨幣國家的股市了。