在中醫的觀念裡，虛火上升的人其臉色會「時而泛紅如妝，嫩紅帶白游移不定」，表面上看起來似乎氣色不錯，但實際上體質仍屬陰虛，有待調養，而當前全球的資本市場其實也是如此。

2009年1至6月中國貸款總額達人民幣7兆3700億元，這個數字為去年同期的2.3倍，其中個人房屋貸款占了4661.76億元，則較去年同期增加超過1.5倍。寬鬆貨幣政策的原意在於引導民間使用較低利率的資金來創造產出及就業，但是，當大家發現全球景氣仍舊低迷，投資本業根本不具效益，又不想把錢存銀行時，這些資金就很自然的流入了股市與房市，推升了資產的價格。

最近中國各主要城市執行國有地的拍賣出現了很有趣的結果，最後標下「地王」的企業並不是大家所熟知的萬科或是SOHO中國這類傳統地產商，反而是國企(類似台灣國營事業)旗下的投資公司，由於這些國企擁有暢通的融資管道，手邊資金充裕，所以才能屢屢創造新地王。但這些國企的土地開發經驗並不充裕，用高於專業開發商許多的價格標下這些地王，不難令人聯想到他們要的並不是想把麵粉作成麵包出售，而只是想要囤積麵粉，甚至炒作麵粉的價格。

事實上在2007年的中國地產熱潮時也創造了許多地王，但直到現在卻沒有多少塊地在進行實質開發，因為，光麵粉的成本就比別人的麵包還貴，是要如何叫人家買呢?而股票市場也出現了類似的狀況，上海A股上半年漲幅最大的族群之一就是地產類股，其他則為貴金屬或煤炭能源類，很明顯的都是一些通膨概念族群。

若不計算交易過程中的服務產值，那麼房地產的移轉或是股票的交易，事實上是無法創造實質經濟成長的(因為只是所有權的移轉，並未真實創造出任何產品或服務)。對於一國的政府來說，其實並不會樂見刺激經濟的資金全部跑到股市或房市中，因為其所推動的只是一個用錢堆出來的資產泡沫。土地與股市的上漲如果不是經濟成長所帶來的結果，雖然看起來價格很漂亮，但也只是虛火上升罷了。

這也是為什麼中國銀監會表示將會嚴格執行「二套房」的標準，因為政府希望的是實質經濟的成長，而非單純資產價格的增加。二套房的意思就是如果一戶人家買了第二棟房子，那麼頭期款不得低於總價40%，房貸利率則是不得低於首購房屋的1.1倍。但以目前中國房市一間房屋可以一日漲三個價格的盛況來看，這樣的調整對於投資客來說根本算不上什麼，二套房緊縮政策的宣示效果應該是大於實質的意義。

那麼，各位知道台股上半年漲幅最大的類股是什麼嗎?

是的，跟中國市場一樣，台股上半年漲幅最大的是營建指數，報酬率115%。

我認為目前台灣股市與房市所處的位置也是屬於資金太多所堆出來的結果，以央行公布的6月份Ｍ1B年增率為17.03％及Ｍ2年增率8.15％來看，資金的動能仍在持續往上增加。科斯托蘭尼曾說過：「行情上漲的秘密=貨幣+心理」，目前全球的貨幣數量肯定是充裕的，這也是為什麼股價遲遲不見連續且大幅度的下跌。至於心理條件，如果指數持續創高，心理因素自然就會大幅翻正了。

從中國政府近期的態度來看，在「保增長，保就業」的最高指導原則之下，似乎還沒有出現明顯的流動性回收政策，而美國目前對於紓困方案的退場機制也僅限於研究階段而已。這也意味著，在各個主要國家還沒有開出「調升利率」這帖「涼補」的藥方之前，這種虛火上升的驚驚漲行情應有機會持續下去。

台灣的掛牌公司要陸續公佈半年報了，這時股價很自然的會進行調整，不論是往上或是往下。之前說過了，第三季若有修正應該都會是不錯的佈局點，如果LED、生技或中概買不下手，那麼，虛火上升所帶動的鋼鐵、營建及水泥等落後補漲股，也許是大家可以參考的標的。