尹衍樑，潤泰集團總裁，同時也是我個人相當欽佩的台灣企業家之ㄧ。他在2007年的時候曾在一個平面媒體上說過：「2015年以後，賣醬油的會比賣晶片的好。」。我不知道5~6年以後這件事情會不會成真，但是，從最近一連串的新聞訊息與半年報績效來看，可以確定的是賣泡麵絕對是比賣筆電還來得更好賺。

2009-08-25 [蘋果日報] 廣達第二季毛利率與營益率分別達6.2%及3.5%

2009-08-18[中國窗] 康師傅上半年賺82億新台幣

在香港掛牌的(0322.HK)康師傅最近公佈了半年報，2009年上半年的營收是25億美元(約當於新台幣825億)，毛利率高達36%，稅後淨利率9.95%，稅後利益則是2.49億美元(約當於新台幣82億)。相對而言，台灣的筆電龍頭(2382.TW)廣達上半年的營收雖然高達新台幣3,400億台幣，但第二季毛利率僅有6.2%，淨利率為3.5%。不管從哪一個數據來看，賣泡麵的康師傅都比賣筆電的廣達更具有長期投資的價值。

廣達的表現並非一直都是如此差強人意，事實上1999年剛掛牌的它還曾經創下每股850元的天價並登上當時的股王，那時的毛利率高達將近14%。但這個產業的競爭從來沒有停止過，例如最近剛砸下鉅資入股(2475.TW)華映的(2324.TW)仁寶即是一個主要的競爭者，同時也有越來越多競爭者從另一個紅海跳入這一個紅海，例如(2317.TW)鴻海大舉進軍NB的領域似乎已不僅僅只是一個傳聞了。

代工製造業的成長總有它的極限，六個標準差再增加一個標準差也不會再讓良率提升多少，垂直整合與多角化就像是不斷服用生長激素的運動員，外表看來孔武有力，但其實是脆弱無比，只要終端的需求出了一點點的問題，整條的供應鏈就會分崩離析。同樣的故事，過去發生在PC與手機、而現在的NB以及未來的智慧型手機看來似乎也會如此。

「千萬別撿千元大鈔」這本書裡面曾經提過一個觀念:「品質的追求永無止境，數量的追求看不到未來。」。既然看不到未來，這些追求數量的代工業者自然也就不會是我想要長期持有的標的。事實上，廣達掛牌後市值最高的時候就是在1999年掛牌那年6月所創下的4,921億，十年過去了，2009年6月底它的市值為1,913億，整整縮水了3,000億。而康師傅1996年在香港掛牌時市值僅約300億台幣，到了2009年6月底，市值卻已經高達3,000億台幣了。

除了康師傅以外，上海A股現任股王(600519.SS)貴州茅台，每股股價高達160塊人民幣，市值則是約新台幣7,500億元。像這樣具有百年品牌與市場領導地位的股票其實是值得長期持有的，最重要的是不用擔心存貨跌價的問題，酒的保存期限可以長達幾十年，而且越陳越香、越貴。筆電呢? 可能賣上個百天就要提列跌價損失了吧?

這些代工業者自然也明白自己的處境而力圖突破製造業的困境。例如(2356.TW)英業達宣布跨入軟體代工市場、鴻海攜手資策會跨入雲端運算服務並自行佈建中國通路、而廣達則是想要跨足雲端運算與教育平台。我認為這個方向是正確的，畢竟很難再找到像PC、NB與手機這種可以大量生產的電子產品，只是這種跨入非相關領域的多角化經營，鮮少有真的很成功的案例。

最近連前股王(2498.TW)宏達電都面臨了產品要往中價位調整的競爭壓力，台灣的電子製造產業要如何走出這個困境呢? 我想這就留給這些大老闆們去傷腦筋吧。我們投資人該關心的是，兩岸資本市場慢慢的開放了，包括互掛ETF以及TDR等產品都讓投資人在投資上有了更多元化的選擇，與其花那麼多心力去研究複雜的筆電，不如花點時間來研究簡單的泡麵吧!

聽說85度C要回台上市了呢! 投資總店應該比自己加盟好賺多了吧?