在之前的專欄文章中我曾提到第三季是個逢回佈局的好機會。十月一日的台股剛剛創下了波段新高，也就是說不管你是在第三季的什麼時候進場，大多數投資人目前應該都是賺錢的。只不過我對於台股第四季的表現並不會像第三季的樂觀，還建議大家可以逢低佈局，畢竟秋冬應該是收割的季節而非撒種的時間。其中最主要的原因則是在於，經濟基本面復甦已成眾所皆知的事實，但是資金的動能卻已近尾聲。

雷曼兄弟(Lehman Brothers)在2008年9月倒閉之後，讓全球引發了連鎖的金融海嘯，舉凡GDP(國內生產毛額)、CPI(消費者物價指數)或ISM(生產者物價指數)等大多數你可以想像得到的經濟指標均呈現快速的滑落。當然，失業率跟破產率是例外。如果單純從基期比較的概念來看，從2009年9月起的經濟指標年成長率應該會出現較大幅度的揚升，但這已經是市場的共識，並不會對市場有太大的激勵作用。

除了基本面會逐漸往上攀升之外，物價指數也是蠢蠢欲動。以美國市場為例，大量的貨幣釋出以及基本面的逐漸轉佳使得CPI在8月份已經回穩，預料在第四季就會出現正成長。美國費城聯邦儲備銀行行長Charles Plosser最近就表示，美國聯邦儲備委員會(Fed)應該在失業率及其他經濟指標回到可接受的水準之前就必須採取行動，以避免70年代的大規模通貨膨脹再現。

這也是為什麼在G20峰會召開時，全球主要央行皆表示，隨著金融市場逐步穩定，它們將削減注入銀行體系的美元資金。美元指數也因這個消息刺激而觸底回穩，顯示市場認為接下來美國回收流動性甚至於升息的機率將進一步提升，屆時股市的資金動能將可能受到影響。

台灣剛公佈了八月份的M1B與M2年增率分別為22.14%以及8.17%，雖然央行表示這還算是「溫和成長」，然而這兩個數字卻都已經接近了近五年來的新高水準。回顧過去十年的歷史經驗，M1B年增率一共有2次突破20%，分別是2002年的五月及2004年的一月，而2000年三月的M1B年增率則是來到19.88%這個接近20%的水準。

從過去的經驗來看，當M1B年增率站上或接近20%以後，往往也就是資金行情將屆尾聲的時點。這是因為大多數的資金都已經化作流動資金投入到股市或其他資產，假設貨幣供給不再增加，那想要讓指數繼續向上推動就會有一定的困難。特別是M2年增率已經由七月份的8.33%領先下滑到8.17%，若這個現象持續下去，M1B年增率的回落也只剩下時間的問題，而這就是我對於台股第四季走勢較為保守的原因。

科斯托蘭尼(André Kostolany)曾說過：「貨幣之於證券市場，就像氧氣之於呼吸，汽油之於引擎。」。短期來看雖然各國央行不至於升息，然而流動資金卻已經見頂。就算經濟基本面有如F1賽車般的良好條件，但是沒有汽油，這輛車還是開不了多遠。從過去的經驗來看，1,000點~2,000點的修正應該是跑不掉的，這一次會不一樣嗎? 嗯~我可不想去挑戰一個歷史發生機率是100%的事件啊!