在2009年最後的幾個交易日指數仍維持在相對高點，對於台股投資人而言今年應該算是個豐收的一年吧？只不過到了2010年，投資的難度將會相對提高許多，一方面是因為經濟的緩步復甦，將會加速緊縮貨幣的腳步，這對於股市而言絕非正面消息；另一方面則是因為指數已經到了8,000點，而這距離台股歷年來的天險－萬點大關其實已經不遠了。

動能趨緩 指數推升有限

各國政府逐漸提升對於通膨的關注將會加速市場資金的緊縮，例如G20的國家中，澳洲已經連續三次升息，而歐洲的挪威則是在12月中出現第二次升息。從過去的經驗來看，雖然台灣的央行為了維持台幣的弱勢走勢，很可能會等到美國升息之後才開始台灣升息動作，但從目前M1B與M2的走勢來看，即便不升息，後續能再注入股票市場的資金也很有限了。

11月的M1B年增率飆上28.62％，這個數據創下了近20年來的新高，然而有趣的是M2年增率卻反而出現了近八個月的新低，當M2不再增加的時候，M1B的回落其實只是時間的問題。這現象就如同一部行駛中的汽車，當我們放開油門的時候，汽車短時間內還是會因著慣性慢慢的往前滑行，但最終仍將逐漸減速而致停止。

10月初的時候我曾發表「將屆尾聲的資金行情」一文來說明我對於今年第四季的看法，當時指數約在7,600點，而目前的指數位置則是將近8,000點，這中間約上漲了5%左右，然而融資餘額卻是由2,200億增大幅加到2569億，增幅超過15%，這意味著未來指數要繼續往上推的話將需要更多的資金挹注，然而從上述的貨幣走勢來看，指數大幅推升的可能性已經不高了。

景氣復甦 轉機重現

雖然指數的漲幅有限，但一些中小型的轉機股卻可能在這波從「資金行情」過渡到「基本面行情」的過程中有亮眼的表現。最主要的原因在於這場金融風暴對於各行各業都造成了重大的衝擊，一些需要大額資本支出的產業都已經經過了一輪產業淘汰賽，而存留下來的業者最快也要等到2010年才會開出新產能。這中間的產能空窗期就成了市場資金競相追捧的話題，從前一陣子的太陽能到最近的被動元件都是如此。

此外，市場對於漲高的指數與個股已經有所顧慮，相對來說，這些受到市場冷落了一段時間的公司，由於籌碼穩定且股價偏低，而逐漸復甦的景氣也大幅降低了這些企業倒閉的風險。與其追逐漲高的股票，在資金動能有限且大盤隨時可能回檔的情況之下，將部分資金投入這類族群也許是不錯的選擇。

我認為投資人接下來可以關注的股票包括Dram族群及航運類股。由於英特爾的積極推動，從2010年開始主流Dram將由DDR2轉進DDR3，因此在DDR3領域取得技術授權且開始量產的台廠將成為最大受惠者，例如南科(2408.TW)及華邦(2344.TW)；而DDR3所需要的測試時間較長，也連帶的使得後段相關封裝業者如福懋科(8131.TW)及華東(8110.TW)跟著水漲船高。

而在航運的部分，持續反彈的美元指數抑制了油價的漲勢，這讓航運業者的運輸成本獲得了控制。逐漸復甦的景氣也讓全球的經濟活動又開始活絡了起來，不論是貨運或是客運都有明顯好轉的現象，例如長榮航(2618.TW)11月的營收就創下了近一年來的新高，而泛太平洋運費穩定協定組織 (TSA, Transpacific Stabilization Agreement)近期即決議調漲亞洲美國線運價，預料在明年一月就會對貨櫃航運業者產生實質貢獻。

轉機股是否能將轉機化為長期的實質獲利仍有待後續觀察，也因此，投資人在投入這類股票時應注意資金的控管與停損停利，千萬別讓投機被迫成了長期投資了。2009年即將過去，在此，先預祝各位讀者們投資獲利! 新年快樂!

本文同步刊登於2009/12/30出刊之A449期壹週刊