2009年的中國市場，若要說什麼樣的產業會比上周介紹過的汽車市場更火紅，那應該就只有房地產市場了吧?最近剛公佈的2009年12月中國各主要城市房價調查顯示，全中國七十個中大型城市的房價相較於2008年同期上漲了7.8%，而以深圳為例，2009年全年的房價上漲了近60%。

無獨有偶的，2009年大陸最紅的連續劇「蝸居」，，其中虛擬的城市「江州」所影射的就是金融重鎮上海市，內容所描述的是上海人像蝸牛般蜷曲在租來房子裡縮衣節食就為了賺錢買房子的辛酸故事，聽起來這故事似乎跟台北市很相近。而剛巧我在上周也到了上海，經與當地的朋友深談之後才發現，中國的房地產泡沫遠比台灣的房地產還嚴重上許多。

首先從房價來看吧，上海市市中心的平均房價來到了每平方米4萬元人民幣，換算成我們所熟悉的單位，約當是每坪60萬新台幣(1平方=0.3025坪，1人民幣=4.7台幣)，而這個數字基本上已經與台北市市中心的房屋價格相差無幾。雖然絕對金額相差不多，但根據主計處的資料，2009年台灣人均所得約14,000美元，而上海市則是約9,000美元左右，兩相比較就可以發現，從購買力的觀點來看，上海的房價實在是高得驚人。

而我一個上海朋友表示，現在的大陸人不是瘋炒股就是瘋炒房，整天電視上播的就是像台灣第四臺老師的股市分析節目，要不就是每天統計的樓盤成交價格與套數。我也親自去看了他去年在上海長寧區(類似台北天母地區，很多外國人居住的住宅區)購置的30幾坪房子，總價約台幣1,600多萬，裝潢也花了200多萬台幣，對於年薪不到百萬台幣，房貸年利率將近5%的他來說其實是不小的負擔。

「在上海，沒有間房子，是沒有人會嫁你的!」，這位上海朋友無奈的說到。聽了之後我很慶幸我不是上海人，而我也沒打算娶個上海姑娘。

上個禮拜提到了中國在這波金融風暴中成了挽救全球經濟的英雄，然而現在看起來，似乎只是用一個新的泡沫來挽救另一個泡沫罷了，曾經來過台灣的房地產開發商，萬科集團的主席王石最近就不斷提出中國房市將有泡沫風險的警告。其實從某個角度來看，這也確實算是一種捨己為人的英雄行為。

推估其泡沫的成因，一方面是因為信貸與貨幣的寬鬆，例如自2008年10月起，為了挽救房市，中國將個人房貸利率的下限擴大為貸款基準利率的7折，初次購屋自備款也只要求兩成，而中國的貨幣供給年增率更是在最近突破了30%的驚人數字；另一方面，地方政府為了擴大收入，所以與建商合作賣地建房炒房，不但多了稅收，自己的口袋也落得充實。

而當經濟基本面回溫，中國2009年12月出口值結束了12個月的負成長之後，這種非理性的資產上漲開始引來了中國政府的關注，上週二，中國人民銀行即突然宣佈調升存款準備率兩碼來抑制房價，而這被解讀為這將是中國新一輪緊縮貨幣政策的開始，中國股市隔天應聲大跌超過2%，而台灣股市也在同日下跌100多點作收。

從基期的角度來看，接下來一連串的經濟數據應該都會是正面的消息，這也意味著中國這次調升存款準備率將很可能只是一個開始而已，而可以想見的，這也將帶動亞洲各國新一輪升息的熱潮，這對於各種漲高了的資產價格而言，都是一種即將回調的警訊。

姑且不論中國的房地產泡沫會不會因此出現硬著陸而破裂，然而，房地產市場將受到抑制是可想而知的，例如中國5大城市在1月份的中古屋成交量已經出現了近20%的跌幅。而在這房市需求可能減緩的趨勢之下，建議投資人應當避開營建、水泥及玻璃陶瓷類股，至於什麼時候會是進場時點呢? 我想也許要等到「蝸居」這類的題材不再受到市井小民熱烈迴響的時候吧?

本文刊載於2010/01/20出版的A452期壹週刊