韓國央行在上周五宣布升息一碼，將基準利率由2%調升至2.25%(台灣目前為1.375%)，韓圜當日兌美元升值1.2%，韓股則是上漲1.43%，成為亞洲市場中表現相對亮眼的地區。當新興市場的通貨膨漲與資產泡沫逐漸升溫的同時，我認為接下來將會有更多的國家加入升息的行列，而已經升息的國家則可能進一步增加升息的幅度與速度。

在「下半年就看觸控與USB3.0!」一文中曾提到，當一個國家進入升息循環之後，股市並不會立刻受到升息的緊縮效果影響而大幅下跌，反而會在升息過程中進入末升段的漲勢，最後在升息循環的末端見到高點，最主要的原因就在於市場認為央行的升息，代表對於經濟成長的樂觀，而這樣的氣氛將會推動股價的上升。當然，升息的循環短則半年或一年，長則三年，在股市進入末升段之前無法避免在這過程中出現回檔修正的走勢，而這時要觀察的就是反應較為敏感的經濟指標了。

台灣的GDP年成長率與股市有著密切的連動關係，過去20年間GDP年成長率的高點與低點往往也就是股市相對的高低點。台灣GDP年增率在2010年Q1創下13.27%的驚人成長，而2010年截至目前為止的台灣股市高點也恰巧落在第一季。主計處預估接下來三季的GDP年成長率分別為7.66%、4.40%以及0.69%，如此看來，我們對於台股在接下來兩季的表現並不用過於期待。

而M1B年增率也是與股市高度連動的指標之一。例如2009年11月的M1B年增率創下30.51%的新高，而台股月線收盤價的高點就落在2009年的12月。根據央行的統計資料顯示，2010年5月的M1B年增率已經回落到13.14%，呈現連6個月的下滑，由於央行持續緊縮資金，M1B年增率很可能會維持這樣緩跌的走勢，也因此，下半年的台股也將可能不會出現令人驚喜的表現。

綜合上述的分析，我認為台股中長線(升息循環結束之前)的走勢是值得期待的，然而短線(2010年下半年)則可能落入盤整或是修正格局，對照近期台股強勁的走勢，我認為各位讀者也就沒有必要隨之起舞，靜待回檔的進場時點即可!

台灣GDP年增率在2010年Q1創下新高後將回落

左軸:GDP年增率，單位:%；右軸:台股指數，單位:點

資料來源：主計處，台灣證券交易所

台灣M1B年增率在2009年11月創下新高後快速回落

左軸:M1B年增率，單位:%；左軸:台股指數，單位:點

資料來源：中央銀行，台灣證券交易所

本文同步刊載於2010/07/14出刊的A477期壹週刊