2009年第一季已經過完了，台股在這段期間從4,591點上漲到了5,211點，漲幅高達13.5%，不知道大家的報酬率有沒有跟上台股呢? 最近工商大老們紛紛發表自己對於景氣的看法，講來講去多半都還是那一套鶯鶯燕燕的老梗，聽起來實在是有點「霧煞煞」。其中，郭台銘所說的:「燕子來幾隻不重要，築巢才重要。」相對中肯的多，而這也是我對於2009Q2投資環境的看法。

這次全球金融風暴的威力比起2000年的網路泡沫絶對是有過之而無不及，畢竟影響所及已經橫跨你所能想像的各個產業。我們先從下面這張台股走勢來回顧一下2000年的壯烈景況，從2000年的10,000點下來到最低點3,600點大概花了1年半左右，接著出現了為期半年，1,700點的熊市反彈，然後又花了半年去回測3,600的低點，自此，出現了為期五年的大多頭行情。

在上一篇文章發表後，很多的讀者也都回應了意見。其中最重要的想法就是，如果不維持弱勢台幣及低利率環境，將可能影響台灣出口競爭力，結果就是廠倒、裁員、銀行關。也有讀者舉生產新娘禮服為例，去說明台幣升值的話這些業者必定先蒙其害，連我們一向引以為傲的電子製造業也是一樣。

最近剛好翻到一本大前研一的新書「形塑生活者大國」，很有趣的是在書中他也認為零利率政策及日圓貶值對於日本經濟根本起不了作用，日本該做的反而是應該提升利率並讓匯率升值。他認為日本人一味支持讓自己資產報酬降低(低利率)以及實質購買力降低(弱勢匯率)的政策是很奇怪的一件事。為了做實驗，我把上篇文章貼到鄉民聚集地，果然是群起撻伐啊! 大前研一先生，不要覺得奇怪!台灣也有一群支持讓自己資產報酬跟購買力下降的人!(話說回來，你什麼時候會升研二呢?)。

上篇文章對於網友所提出的指數化投資相關問題其實多已回覆，留下一個題目在這篇文章特別作說明，這個問題是:「上千檔的主動式基金真的每年的勝率都強過指數嗎?」。我猜這個問題其實背後的想法應該是基於指數化投資的一個說法:「選擇報酬率為市場平均值的被動基金(指數化投資)，就能打敗一半的主動式基金，年年月月你都可以排名在同類型基金的中間。」。但是這個說法，其實隱瞞了部分的真相…

根據指數型基金的概念，他的報酬率會貼近於指數的報酬，所以指數化投資人所獲得的報酬率會約當於市場所有參與資金的平均值(注意!不是個別投資人報酬率的平均值)。但是，這個市場所有資金的平均報酬會等於所有主動型基金的報酬率平均值嗎? 當然不會，因為指數化投資所獲得的這個平均報酬其實是市場所有資金混合編組的平均值，裡面包括了散戶、專業投資人、基金經理人、公司大股東以及外資等等。